Finanza della longevità
Rendite, pensioni, assicurazione sulla longevità e prodotti di reddito pensionistico classificati in base alla copertura di una vita lunga.
Panoramica dell'argomento →I prodotti finanziari per la longevità convengono davvero ai pensionati?
Se un prodotto finanziario per la longevità convenga dipende quasi interamente da ciò che il pensionato possiede già, e la risposta è più chiara nelle situazioni classificate qui di seguito. Conviene più chiaramente: un pensionato senza alcuna soglia minima di reddito garantito oltre a una modesta pensione statale, per il quale una rendita vitalizia immediata o differita trasforma un decumulo ansioso e autogestito in una base di reddito garantita, e il compromesso (rinunciare a una somma forfettaria in cambio della certezza) è esattamente il problema che si sta risolvendo. Conviene, di solito come integrazione: un pensionato con una soglia esigua che copre solo parte della spesa essenziale, per il quale una rendita vitalizia differita colma il divario a basso costo. Conviene per un rischio specifico: un pensionato preoccupato soprattutto di sopravvivere ai propri risparmi piuttosto che dell'andamento dei mercati, per il quale il meccanismo di mutualizzazione del rischio di mortalità è esattamente lo strumento adatto. Conviene con la struttura giusta: un pensionato che desidera protezione dall'inflazione o accesso al capitale, per il quale una rendita indicizzata o una clausola di prelievo garantito valgono il costo aggiuntivo o la garanzia inferiore. Non conviene chiaramente: un pensionato che ha già una solida soglia pensionistica che copre la spesa essenziale, per il quale una rendita vitalizia aggiuntiva duplica per lo più una garanzia già posseduta e immobilizza capitale per un beneficio marginale. E spesso non conviene: un pensionato in cattive condizioni di salute senza intenzioni di lascito ereditario, per il quale il meccanismo di mutualizzazione gioca a sfavore, poiché la mutualizzazione paga chi vive più a lungo con il capitale di chi non sopravvive abbastanza da riscuotere.
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Quali sono i migliori prodotti finanziari per la longevità disponibili?
Il miglior prodotto finanziario per la longevità è quello che colma il vuoto specifico di ciascuna persona; in una classifica di efficienza generale applicabile a più situazioni: al primo posto la rendita vitalizia differita, perché assicura proprio gli anni che più hanno bisogno di copertura — quelli oltre l'aspettativa di vita tipica — a una frazione del costo di coprire l'intera pensione; al secondo posto la rendita vitalizia immediata, copertura completa fin dal primo giorno al prezzo pieno, ideale per chi ha poco altro reddito garantito; al terzo posto l'opzione di prelievo garantito a vita, una soglia minima più bassa ma reale, con il capitale che resta investito e accessibile; al quarto posto lo schema collettivo o a mutualizzazione del rischio, reddito atteso più elevato grazie alla condivisione del rischio, a scapito di una garanzia fissa; al quinto posto un'opzione per la non autosufficienza o un'assicurazione dedicata per la non autosufficienza (long-term care), che copre un rischio di coda distinto e costoso che i prodotti di pura longevità non includono; e all'ultimo posto di questa classifica il mutuo inverso (reverse mortgage), che converte il patrimonio immobiliare in reddito ed è uno strumento di liquidità piuttosto che un prodotto di longevità basato sulla mutualizzazione della mortalità, utile per alcuni e costoso per la maggior parte. Nessuno di questi è il migliore in assoluto; la dimensione della soglia pensionistica già esistente, lo stato di salute, la storia familiare e il valore attribuito alla liquidità determinano quale lo sia per ciascuno.
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In che modo i prodotti finanziari per la longevità proteggono dal rischio di esaurire i risparmi?
I prodotti finanziari per la longevità proteggono dal rischio di esaurire i risparmi attraverso un unico meccanismo — il credito di mortalità — in cui un pool di persone versa ciascuna un capitale in cambio di un reddito vitalizio, e il capitale lasciato da chi muore prima finanzia i pagamenti a chi vive più a lungo della media; questo sussidio è ciò che permette a un pagamento di continuare indipendentemente da quanto a lungo sopravviva un singolo individuo, qualcosa che nessun fondo di risparmio personale può fare da solo. In ordine di quanto completamente ciascuna struttura elimina il rischio: al primo posto una pensione a prestazione definita o statale mantenuta fino al pensionamento, protezione completa senza decisioni continue da prendere; al secondo posto una rendita vitalizia immediata, protezione completa acquistata con una somma forfettaria; al terzo posto una rendita vitalizia differita, protezione concentrata sugli anni che ne hanno più bisogno, a un costo inferiore, con un vuoto negli anni prima che inizi a meno che altri patrimoni non lo coprano; al quarto posto una clausola di prelievo garantito, protezione a un livello garantito inferiore mantenendo il capitale investito e accessibile; e al quinto posto uno schema collettivo, protezione mutualizzata con un pagamento che si adegua anziché una soglia fissa. Un prelievo programmato autogestito dai risparmi o dagli investimenti, per quanto accuratamente modellato, non elimina affatto il rischio — stima soltanto una probabilità di non restare senza fondi, il che è cosa diversa e più debole rispetto a una garanzia che non può essere esaurita vivendo a lungo.
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Come scegliere i prodotti finanziari per la longevità in pensione?
Scegliere prodotti finanziari per la longevità in pensione è una sequenza, e l'ordine evita gli errori costosi che si commettono confrontando prima i prodotti. Primo, misurare il divario di reddito: il reddito garantito già disponibile (pensioni, prestazioni statali) rispetto alla spesa essenziale, che decide se serve un prodotto e quanto grande. Secondo, decidere quale garanzia conta di più — importo, durata, potere d'acquisto, accesso al capitale o solidità dell'istituto — perché nessun singolo prodotto copre tutte e cinque, e questa scelta restringe il campo prima ancora di vedere un preventivo. Terzo, valutare salute e storia familiare, poiché la mutualizzazione del rischio favorisce chi vive più a lungo e comporta la perdita del capitale, il che pesa in modo diverso a seconda della persona. Quarto, decidere i tempi: se il reddito serve subito si va verso una rendita immediata, se serve solo oltre la speranza di vita tipica si va verso una rendita differita molto più economica. Quinto, e solo ora, confrontare i finalisti a parità di condizioni — stessa base attuariale, stessa indicizzazione, stesso periodo di garanzia — perché un preventivo a tasso fisso su una sola vita sembra sempre più conveniente di uno indicizzato su due vite in termini di tasso nominale, pur garantendo meno. Applicato in questo ordine, la maggior parte dei pensionati arriva a una rendita differita per la coda della vita dove esiste già una soglia minima da pensione, a una rendita immediata dove tale soglia manca, oppure a una clausola di prelievo dove mantenere il capitale accessibile conta più della garanzia più elevata.
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Prodotti finanziari per la longevità pensati per i costi sanitari della tarda età.
I costi sanitari della tarda età, dominati dall'assistenza a lungo termine, sono un rischio distinto rispetto al normale rischio di longevità, e i prodotti di longevità ordinari non lo coprono per impostazione predefinita — una persona può avere un reddito vitalizio perfettamente garantito ed essere comunque finanziariamente impreparata a un'assistenza che costa molto più all'anno di quanto quel reddito fornisca. Classificati in base al fatto che il prodotto copra davvero il rischio: al primo posto l'assicurazione dedicata per l'assistenza a lungo termine, costruita appositamente per pagare una prestazione giornaliera o mensile definita a copertura dei costi di assistenza, attivata da un livello di bisogno definito, per un premio che a sua volta aumenta con l'età e lo stato di salute al momento dell'acquisto; al secondo posto una clausola aggiuntiva (rider) per l'assistenza a lungo termine aggiunta a una polizza vita o a una rendita, che estende un prodotto esistente pagando una prestazione anticipata se serve assistenza, generalmente meno generosa di una polizza dedicata ma più semplice da aggiungere; al terzo posto un prodotto ibrido di assicurazione vita o rendita con una prestazione di assistenza a lungo termine incorporata, che garantisce che i premi non vengano 'sprecati' se l'assistenza non serve mai, dato che una prestazione di assistenza non utilizzata lascia in genere una prestazione caso morte, a un costo combinato più alto rispetto all'acquisto separato di ciascuna delle due funzioni; al quarto posto una rendita a reddito differito calibrata per iniziare intorno alle età in cui i bisogni di assistenza tipicamente aumentano, che non paga specificamente per l'assistenza ma aumenta il reddito disponibile proprio negli anni in cui l'assistenza diventa più probabile; al quinto posto uno strumento di risparmio sanitario o medico dedicato, dove disponibile, che accumula un fondo per costi che includono, ma non si limitano, all'assistenza a lungo termine; e all'ultimo posto di questa classifica, per questo scopo specifico, una rendita vitalizia o differita ordinaria priva di qualsiasi funzione legata all'assistenza, perché rappresenta una reale protezione dalla longevità che lascia però il rischio sanitario della tarda età completamente scoperto.
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Quali prodotti finanziari per la longevità garantiscono un reddito per tutta la vita?
Un prodotto finanziario garantisce un reddito per tutta la vita attraverso un unico meccanismo — la mutualizzazione del rischio di mortalità, in cui il capitale lasciato da chi muore prima finanzia i pagamenti a chi vive più a lungo — e ogni prodotto che realmente lo fa condivide questo meccanismo, a prescindere dal nome. In ordine di completezza: al primo posto una pensione a prestazione definita o pubblica già maturata, perché paga a vita senza alcuna decisione d'acquisto e spesso con indicizzazione parziale; al secondo posto una rendita vitalizia immediata, che scambia una somma forfettaria con un reddito garantito che inizia subito e continua per tutta la vita della persona; al terzo posto una rendita vitalizia differita, che garantisce un reddito da un'età avanzata in poi a fronte di un premio molto più basso, assicurando proprio gli anni che più necessitano di copertura; al quarto posto una garanzia di prelievo garantito, che assicura un importo di prelievo a vita anche dopo che l'investimento sottostante si è esaurito, a un livello garantito più basso ma con il capitale che resta accessibile; e al quinto posto uno schema collettivo o mutualizzato, che garantisce un reddito a vita il cui importo viene adeguato all'andamento del fondo comune anziché essere fisso. Nessuno di questi può esaurirsi, per quanto a lungo viva la persona, ed è questa la caratteristica che definisce la categoria; i prodotti privi di mutualizzazione del rischio di mortalità — risparmi, obbligazioni, portafogli — possono esaurirsi, per quanto grandi siano all'inizio.
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Prodotti finanziari per la longevità che garantiscono un reddito pensionistico vitalizio.
Un prodotto garantisce un reddito vitalizio soltanto se il pagamento è subordinato al fatto che la persona sia in vita — strutture a mutualizzazione del rischio in cui chi muore presto finanzia chi vive più a lungo — e questo criterio esclude la maggior parte dei prodotti commercializzati con la parola 'garantito'. In classifica in base alla solidità della garanzia: al primo posto una pensione a prestazione definita o una pensione statale, perché paga a vita, è di norma parzialmente indicizzata e non richiede alcuna decisione d'acquisto, per chi già la possiede; al secondo posto una rendita vitalizia immediata, una somma in capitale scambiata con un reddito garantito fin dal primo giorno, copertura completa al prezzo pieno; al terzo posto una rendita differita, che copre gli anni più avanzati a fronte di una frazione del premio e non paga nulla se la morte sopraggiunge prima, a meno che non venga aggiunta un'opzione di restituzione del premio; al quarto posto una garanzia di prelievo garantito su un prodotto d'investimento, una soglia minima vitalizia reale con il capitale che resta investito, a fronte di un importo garantito più basso e di un costo ricorrente; al quinto posto uno schema pensionistico collettivo o mutualistico, in cui la longevità è genuinamente mutualizzata ma il pagamento viene adeguato in base all'andamento del fondo comune anziché essere fisso. Conti di risparmio, obbligazioni, portafogli gestiti e polizze con valore di riscatto non rientrano in questa categoria, qualunque cosa dica il loro marketing, perché il saldo passa agli eredi e nessun pagamento dipende dalla sopravvivenza.
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Prodotti finanziari per la longevità per ridurre il rischio di sopravvivere ai propri risparmi.
Ridurre il rischio di sopravvivere ai propri risparmi di solito non è un singolo acquisto, ma una decisione di portafoglio, e le strategie seguenti sono classificate in base a quanto rischio eliminano rispetto a quanto costano in termini di flessibilità. Rinviare la richiesta della pensione pubblica si colloca al primo posto laddove l'opzione esiste, perché ogni anno di rinvio in genere garantisce un pagamento vitalizio garantito significativamente più alto a costo zero di prodotto, finanziato nel frattempo attingendo ai risparmi. Una suddivisione soglia-e-upside si colloca al secondo posto: coprire la spesa essenziale con reddito garantito (pensione più, se necessario, una modesta rendita) e investire il resto per la crescita e la spesa discrezionale, il che elimina la coda catastrofica del rischio mantenendo flessibile la maggior parte del patrimonio. L'annuitizzazione parziale si colloca al terzo posto, convertendo una quota definita dei risparmi — non tutti — in reddito garantito, una forma diretta e semplice della stessa idea di soglia-e-upside. Una serie scaglionata di rendite differite acquistate nell'arco di più anni si colloca al quarto posto, distribuendo il rischio di tasso d'interesse e di assicuratore pur costruendo la stessa protezione per gli anni finali della vita. Una garanzia di prelievo vitalizio su una parte del portafoglio si colloca al quinto posto, riducendo il rischio mantenendo quella quota investita e accessibile, a fronte di una commissione ricorrente. L'annuitizzazione totale della maggior parte dei risparmi previdenziali si colloca all'ultimo posto tra queste strategie per la maggior parte delle persone, non perché non riduca il rischio — lo riduce nel modo più completo — ma perché lo fa al costo di quasi tutta la flessibilità, il che di solito è più di quanto il rischio da risolvere effettivamente richieda.
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Prodotti finanziari per la longevità per un reddito stabile in età avanzata.
Stabilità in età avanzata significa due cose diverse — un pagamento che non si muove con i mercati e un pagamento che mantiene il proprio potere d'acquisto contro l'inflazione — e i prodotti differiscono nettamente sul secondo punto anche quando sono ugualmente stabili sul primo. Classificati in base alla stabilità autentica, inflazione inclusa: al primo posto una pensione a prestazione definita o pubblica indicizzata, perché è sia immune alle oscillazioni di mercato sia esplicitamente protetta contro l'inflazione dalle proprie regole, per chi ne possiede una; al secondo posto una rendita vitalizia indicizzata, acquistata per crescere in linea con una misura dell'inflazione, immune al mercato e protetta dall'inflazione al costo di un pagamento iniziale sensibilmente inferiore; al terzo posto una rendita vitalizia a rata fissa, completamente stabile in termini nominali e completamente esposta all'inflazione nel corso di una lunga vecchiaia, poiché un pagamento fisso acquista sempre meno a ogni anno di aumento dei prezzi; al quarto posto un'opzione di prelievo garantito, stabile nella sua soglia minima garantita e, salvo indicizzazione specifica, esposta alla stessa erosione inflazionistica di una rendita a rata fissa; e al quinto posto uno schema collettivo o mutualizzato, immune al mercato nel senso che nessun crollo può azzerare il pagamento, mentre il pagamento stesso viene adeguato periodicamente in base all'esperienza del fondo comune, il che può comportare un'oscillazione reale di anno in anno pur non dipendendo mai dai mercati nel modo in cui dipende un portafoglio d'investimento. La scelta istintiva — un pagamento fisso, 'stabile' — è quella più esposta a un rischio che erode silenziosamente la stabilità nell'arco di venti o trent'anni di vecchiaia: l'inflazione.
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Prodotti finanziari per la longevità fiscalmente efficienti per la pianificazione pensionistica.
Il trattamento fiscale dei prodotti finanziari per la longevità è stabilito interamente dalla normativa nazionale, differisce nettamente tra i paesi e cambia nel tempo, per cui questa guida classifica le caratteristiche strutturali che tendono a fare la differenza piuttosto che aliquote specifiche, che solo un consulente locale può confermare. Le rendite differite fiscalmente qualificate acquistate all'interno di un conto pensionistico agevolato dal punto di vista fiscale si collocano al primo posto dove esistono — il QLAC statunitense (qualified longevity annuity contract, contratto di rendita vitalizia differita qualificato) è l'esempio citato — perché possono ridurre i prelievi minimi obbligatori (required minimum distributions) calcolati sul resto del conto, rinviando al contempo la tassazione sulla quota rendita fino all'inizio dell'erogazione. L'acquisto di una qualsiasi rendita vitalizia all'interno di un involucro pensionistico o previdenziale già esistente si colloca al secondo posto, in genere perché preserva qualunque differimento o agevolazione fiscale già garantiti dall'involucro, invece di farli scattare anticipatamente. Il rapporto di esclusione su una rendita non qualificata acquistata con denaro già tassato si colloca al terzo posto, perché una parte di ciascun pagamento è tipicamente trattata come restituzione esentasse del premio originario, anziché come reddito interamente imponibile, nelle giurisdizioni che applicano questo trattamento. La crescita a tassazione differita del capitale all'interno di una rendita vitalizia prima dell'inizio dei pagamenti si colloca al quarto posto, una caratteristica distinta da come viene poi tassato il reddito effettivo. E il trattamento fiscale di un eventuale beneficio in caso di decesso o dei pagamenti residui del periodo di garanzia si colloca al quinto posto, poiché interagisce con norme successorie ed ereditarie che variano enormemente da paese a paese. Nessuna di queste cifre può essere citata responsabilmente senza conoscere il paese del lettore, e CureMed non è autorizzata a fornire consulenza fiscale o finanziaria in alcun luogo.
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Le migliori strategie finanziarie per la longevità per i patrimoni elevati.
Per una persona ad alto patrimonio il problema della longevità si ribalta: il rischio raramente è quello di esaurire il denaro, ed è più spesso quello di pagare troppo — in garanzie, tasse o flessibilità perduta — per esserne certi. Classificate per questa situazione: primo, autoassicurare la soglia minima di reddito attingendo a un portafoglio diversificato con una regola di prelievo prudente, perché ad alto patrimonio il credito di mortalità offerto da una rendita vitalizia vale meno del capitale e della flessibilità che consuma; secondo, acquistare comunque una copertura per la coda di rischio come opzionalità economica — una rendita differita è poco costosa a qualsiasi livello di patrimonio e rimuove lo scenario che l'autoassicurazione gestisce peggio; terzo, pianificare esplicitamente l'assistenza e i costi di fine vita, poiché il patrimonio innalza lo standard di assistenza atteso e il relativo costo; quarto, sequenziare i prelievi e la collocazione degli attivi ai fini fiscali lungo un orizzonte lungo; quinto, utilizzare trust, accordi familiari e, dove disponibili, strutture collettive o mutualistiche per la successione e per i familiari a carico; sesto, considerare l'annuitizzazione parziale solo per la quota di spesa che deve essere garantita per un partner o una persona a carico. Le strategie che si classificano ultime sono l'annuitizzazione totale, che spende patrimonio in garanzie già fornite dal bilancio patrimoniale, e il decumulo non strutturato senza copertura per la coda di rischio né piano di assistenza, che è l'errore che il patrimonio più spesso maschera. La giurisdizione e la struttura familiare determinano i dettagli, insieme a consulenti abilitati.
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Qual è la migliore strategia finanziaria sulla longevità per i pensionati?
La migliore strategia finanziaria sulla longevità per i pensionati è una sequenza soglia-poi-coda-poi-upside, e le sue componenti si classificano in quest'ordine in base a quanto ciascuna incide sul risultato: primo, collocare la spesa essenziale su una soglia minima indicizzata e mutualizzata — pensione statale, pensione a prestazione definita e una rendita vitalizia indicizzata all'inflazione per coprire qualsiasi lacuna; secondo, assicurare la coda con una rendita differita, così il portafoglio ha una data di scadenza nota; terzo, gestire il decumulo con una regola di prelievo per la spesa discrezionale al di sopra della soglia; quarto, pianificare separatamente i costi assistenziali, che i prodotti sulla longevità non coprono; quinto, differire la pensione statale o il pensionamento dove la maggiorazione è favorevole, perché entrambi acquistano reddito mutualizzato a basso costo. Le strategie che si classificano peggio sono quelle che lasciano il rischio di longevità interamente a carico dell'individuo: un portafoglio con un tasso di prelievo fisso come unico piano, una scala di obbligazioni come unico piano, oppure convertire una pensione in un capitale per ottenere flessibilità. Le proporzioni dipendono dal divario di reddito, dalla salute, dagli eredi e dalla giurisdizione, e vanno definite con un consulente autorizzato.
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La migliore assicurazione sulla longevità con commissioni basse e garanzie solide.
Classificata in base alla combinazione di basso costo e garanzia solida, la migliore assicurazione sulla longevità è la più semplice: una pensione statale o a prestazione definita (nessun costo d'acquisto, garantita per legge o dal fondo), seguita da una rendita vitalizia semplice o da una rendita differita acquistata senza opzioni accessorie presso una compagnia assicurativa con rating elevato — il loro costo è incorporato nel tasso anziché addebitato come commissione, e la garanzia è una semplice promessa di un importo per tutta la vita. Le rendite a tasso maggiorato si collocano allo stesso livello quando una condizione di salute dà diritto a condizioni migliori. Le rendite indicizzate mantengono la stessa struttura a basso costo, con una garanzia più ampia ma un tasso di partenza più basso. Gli schemi collettivi hanno costi contenuti ma non garantiscono l'importo. I rider di prelievo garantito su prodotti variabili o collegati a investimenti si collocano all'ultimo posto: aggiungono una commissione annua esplicita ai costi del fondo, e la garanzia è una soglia minima di reddito più bassa, prevista da un contratto più complesso. In ogni struttura, la solidità della garanzia dipende dalla compagnia o dal fondo che vi sta dietro e dal fondo di garanzia del proprio paese, elementi da verificare prima ancora del tasso. Quale soluzione sia adatta va deciso insieme a un consulente autorizzato.
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Le migliori opzioni di longevity insurance per non esaurire i risparmi.
Classificate in base a quanto rischio di esaurire i risparmi ciascuna opzione elimina, le migliori sono quelle che trasferiscono il rischio a un pool anziché gestirlo: una rendita a reddito differito che parte in età avanzata elimina del tutto il rischio di coda per un premio contenuto e si colloca al primo posto; una rendita vitalizia lo elimina per l'intera pensione al costo del capitale versato in un'unica soluzione; una pensione a prestazione definita o pubblica fa lo stesso per chi ne dispone. Una garanzia di prelievo minimo lo elimina con una soglia più bassa e un costo ricorrente. Gli schemi collettivi lo riducono mettendo in comune il rischio, ma non garantiscono l'importo. Le regole di decumulo — un tasso di prelievo fisso, un sistema a guardrail, una scala di obbligazioni — si collocano all'ultimo posto, perché riducono soltanto il rischio: rendono meno probabile esaurire i risparmi, non impossibile, e la persona continua a sostenerlo da sola. Il mix giusto per un individuo dipende dall'ampiezza del gap di reddito, dalla salute, dagli eredi e dalla giurisdizione, e va definito con un consulente abilitato.
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Le migliori polizze di assicurazione sulla longevità per un reddito vitalizio garantito.
Classificati in base a quanto è forte e quanto è ampia la garanzia, i migliori piani per un reddito vitalizio garantito sono, in ordine: una pensione statale (garantita per legge, indicizzata per statuto); una pensione a prestazione definita (garantita da uno schema previdenziale, spesso parzialmente indicizzata, con una prestazione per il superstite); una rendita vitalizia con indicizzazione e reversibilità (la garanzia più ampia che il denaro possa comprare, al prezzo più alto); una rendita vitalizia a importo fisso (una garanzia forte sull'importo, nessuna sul potere d'acquisto); una rendita differita (una garanzia forte che inizia solo a un'età avanzata); una garanzia di prelievo minimo (una soglia reale ma più bassa, a fronte di una commissione ricorrente); e uno schema collettivo (reddito vitalizio atteso, non garantito). Ogni garanzia ha una portata — importo, durata, potere d'acquisto, capitale e istituto — e nessun piano copre tutte e cinque, per cui la classifica premia i piani che ne coprono di più nel modo più affidabile. Quale scelta sia adatta a una persona dipende comunque dalle sue circostanze e dal suo paese, e va discussa con un consulente autorizzato.
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Qual è la migliore assicurazione sulla longevità per i pensionati?
Classificata sull'unico compito per cui esiste l'assicurazione sulla longevità — continuare a pagare se si vive molto più a lungo del previsto — la struttura migliore per la maggior parte dei pensionati è una rendita differita che inizia a un'età avanzata (negli Stati Uniti, la forma fiscalmente qualificata QLAC), perché copre gli anni finali della vita a una frazione del premio di una rendita immediata. Una pensione a prestazione definita o statale si colloca allo stesso livello quando già la si possiede, perché svolge lo stesso compito con indicizzazione e senza una decisione d'acquisto. Una rendita vitalizia immediata si colloca subito dopo: copertura completa fin dal primo giorno al costo dell'intero capitale versato. Le garanzie di prelievo garantito si collocano più in basso — copertura reale, ma una soglia minima di reddito inferiore a fronte di una commissione continuativa — e gli schemi collettivi ancora più in basso, perché il loro reddito è atteso piuttosto che garantito. I prodotti di risparmio, le obbligazioni e i portafogli a prelievo programmato non entrano affatto in classifica: non attuano alcuna mutualizzazione del rischio di mortalità. Quale struttura sia adatta a un determinato pensionato dipende comunque da salute, reddito già disponibile, eredi e giurisdizione, motivo per cui questa classifica è un punto di partenza per una conversazione con un consulente autorizzato, non un suo sostituto.
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Le migliori assicurazioni sulla longevità per una pianificazione stabile del reddito pensionistico.
Classificata in base alla stabilità — quanto poco il reddito si muove con i mercati, la durata della vita o i prezzi — la migliore assicurazione sulla longevità per la pianificazione del reddito pensionistico è un reddito vitalizio mutualizzato e indicizzato all'inflazione: prima una pensione statale o una pensione aziendale a prestazione definita indicizzata, poi una rendita vitalizia collegata all'inflazione. Al secondo posto una rendita vitalizia fissa: perfettamente stabile in termini nominali, ma soggetta a un'erosione costante in termini reali. Una rendita a reddito differito garantisce stabilità solo a partire dalla sua data di avvio ed è meglio intesa come uno stabilizzatore per gli anni finali, da abbinare ad altre fonti di reddito. Le garanzie di prelievo minimo mantengono una soglia stabile mentre il resto oscilla. Gli schemi collettivi e il decumulo si collocano più in basso, perché il loro reddito si muove per costruzione con l'andamento del fondo o del portafoglio. Il piano più stabile per una persona è di solito un piano a strati — reddito mutualizzato e indicizzato per le spese essenziali, copertura differita per gli anni finali, decumulo per il resto — dimensionato con l'aiuto di un consulente autorizzato.
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La migliore assicurazione sulla longevità per integrare pensione e previdenza pubblica.
Una pensione pubblica o la previdenza sociale è già un'assicurazione sulla longevità mutualizzata, indicizzata e garantita dallo Stato, quindi il miglior integratore è quello che colma il divario che essa lascia al minor costo per unità di reddito garantito. In classifica per questo scopo: primo, rinviare la pensione pubblica stessa, dove il sistema paga una maggiorazione per la richiesta tardiva — questo compra altro reddito indicizzato e mutualizzato senza versare un capitale; secondo, una rendita a reddito differito che inizia in età avanzata, che integra a basso costo gli anni finali una volta che la pensione copre la base; terzo, una rendita vitalizia dimensionata sul divario tra pensione e spese essenziali, indicizzata dove sostenibile; quarto, un'opzione di prelievo garantito quando l'accesso al capitale conta più di una soglia minima più alta; infine, il decumulo per la sola componente discrezionale. La dimensione del divario, lo stato di salute, gli eredi e le regole del sistema pensionistico determinano il mix, insieme a un consulente autorizzato.
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Un piano finanziario completo per la longevità con rendite vitalizie e pensioni.
Un piano finanziario completo per la longevità utilizza pensioni e rendite vitalizie come livelli sovrapposti, e questi livelli si classificano in base a quanta parte del piano ciascuno sostiene: la pensione statale è la base — indicizzata, garantita dallo Stato, maturata e non acquistata; una pensione a prestazione definita, dove presente, è il secondo livello e va mantenuta anziché convertita; una rendita vitalizia indicizzata all'inflazione colma l'eventuale divario tra queste due fonti e la spesa essenziale; una rendita a reddito differito copre gli anni oltre l'aspettativa di vita tipica e fissa una data di scadenza per il portafoglio; il livello di investimento finanzia la spesa discrezionale secondo una regola di prelievo; le tutele per superstiti e assistenza attraversano ogni livello; e un calendario di revisione con soglie di attivazione nominate mantiene il piano allineato a una vita lunga. Assemblati in quest'ordine, le pensioni sostengono la base e le rendite vitalizie coprono il divario e la coda finale, che è la divisione dei compiti in cui ciascuna eccelle. Le proporzioni dipendono dal divario di reddito, dalla salute, dagli eredi e dalla giurisdizione, e vanno definite con un consulente autorizzato.
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In che modo la migliore assicurazione sulla longevità protegge la pensione?
La migliore assicurazione sulla longevità protegge una pensione attraverso cinque meccanismi, qui classificati in base alla protezione che ciascuno offre: la mutualizzazione del rischio di mortalità (il nucleo — rende il reddito indipendente dalla durata della vita ed è ciò che fa ogni vero prodotto di longevità); una soglia minima garantita (reddito per le spese essenziali che non può esaurirsi); l'eliminazione del rischio di sequenza dei rendimenti (la soglia non scende quando i mercati scendono nei primi anni di pensione); l'indicizzazione (la soglia mantiene il proprio potere d'acquisto); e la copertura del superstite (la soglia prosegue per il partner). Le strutture che offrono tutte e cinque le protezioni sono il reddito mutualizzato indicizzato a vita congiunta — una pensione a prestazione definita indicizzata o una rendita vitalizia a vita congiunta indicizzata all'inflazione. Le rendite differite offrono le prime tre solo per gli anni più avanzati; le rendite vitalizie a vita singola non indicizzate offrono le prime tre ma non le ultime due; le clausole di prelievo garantito offrono una versione più debole delle prime tre; la gestione a prelievo (drawdown) non ne offre nessuna. Ciò di cui un determinato pensionato ha più bisogno di proteggersi, e quanto vale la pena pagare per ottenerlo, va discusso con un consulente autorizzato.
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Come scegliere il miglior piano di assicurazione sulla longevità?
Scegliere il miglior piano di assicurazione sulla longevità richiede sei passi, in ordine: quantificare il divario tra il reddito garantito già detenuto e la spesa essenziale; decidere quale delle cinque garanzie — importo, durata, potere d'acquisto, capitale, istituto — deve essere coperta; tenere conto di salute, storia familiare ed eredi; decidere quando il reddito debba iniziare; verificare le regole fiscali e lo schema di garanzia del proprio paese di residenza; e solo a questo punto classificare i finalisti a parità di condizioni all'interno di un'unica giurisdizione. Applicato in questo modo, il metodo si restringe di solito a una rendita differita a copertura della coda del rischio dove una pensione fornisce già una soglia minima, a una rendita vitalizia indicizzata dove tale soglia manca, e a una clausola di prelievo garantito dove l'accesso al capitale prevale su un importo garantito più alto. I passi sono elencati di seguito in base a quanto ciascuno cambi la risposta. La maggior parte delle decisioni è irreversibile, motivo per cui la scelta finale spetta a un consulente finanziario autorizzato nel proprio paese di residenza.
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Come combinare rendite vitalizie e investimenti per la finanza della longevità?
Classificato in base a quanto bene ogni approccio assegna il compito che una rendita vitalizia svolge meglio (reddito garantito a vita) e il compito che gli investimenti svolgono meglio (crescita e flessibilità), il modo migliore per combinarli è la soglia-più-rialzo con copertura della coda di longevità: una rendita indicizzata o una pensione copre la spesa essenziale, una rendita vitalizia differita copre gli anni oltre la speranza di vita tipica, e il portafoglio di investimento finanzia tutto il resto secondo una regola di prelievo. Al secondo posto c'è il disinvestimento con copertura della coda da solo — una rendita differita più un portafoglio — per chi ha già una pensione che fornisce la soglia minima. Al terzo posto la conversione parziale in rendita scaglionata per età, acquistando tranche di reddito vitalizio a 65, 70 e 75 anni man mano che le condizioni migliorano. Al quarto posto un prodotto di investimento con clausola di prelievo garantito, che combina i due elementi in un unico contratto a fronte di una commissione. Il tutto-rendita si colloca al quinto posto — troppo assicurato e rigido — e il tutto-portafoglio all'ultimo, perché lascia l'intero rischio di longevità non mutualizzato. Le proporzioni all'interno dell'approccio in vetta dipendono dal divario di reddito, dallo stato di salute, dagli eredi e dalla giurisdizione, e vanno definite con un consulente autorizzato.
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Come progettare un piano finanziario per la longevità valido per tutta la vita?
Un piano finanziario per la longevità valido per tutta la vita ha otto componenti, classificati qui per quanto sia importante definirli correttamente in fase di progettazione: una mappa della spesa che separa l'essenziale dal discrezionale; una soglia minima di reddito indicizzata e mutualizzata, dimensionata sull'essenziale; una copertura di coda per gli anni oltre la normale aspettativa di vita; un portafoglio di crescita con una regola di prelievo; un piano per l'assistenza; un piano per il coniuge superstite; una verifica fiscale e di giurisdizione; e un calendario di revisione con eventi nominati in anticipo. Vanno costruiti in questo ordine, messi per iscritto, e il piano va rivisto ogni anno e a ogni evento — un cambiamento di salute, la morte del partner, un trasferimento tra paesi, una modifica delle regole pensionistiche. Il piano è un documento con delle date, non un insieme di prodotti, e le proporzioni al suo interno spettano a un consulente finanziario abilitato nel proprio paese.
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Quali strumenti di finanza per la longevità offrono un reddito vitalizio garantito?
Le opzioni che offrono un reddito vitalizio realmente garantito sono poche, e vengono classificate in base alla forza e all'ampiezza della garanzia che portano con sé: pensione statale (per legge, indicizzata, garantita dallo Stato); pensione a prestazione definita (garantita dal fondo previdenziale, spesso parzialmente indicizzata, con prestazione ai superstiti); rendita vitalizia immediata di un assicuratore solido (un importo contrattuale a vita, indicizzabile e reversibile a un tasso inferiore); rendita differita (la stessa garanzia, a partire da un'età avanzata); rendita maggiorata (la stessa garanzia a un tasso più alto in presenza di una condizione di salute qualificante); opzione di prelievo garantito su un prodotto d'investimento (una soglia minima contrattuale, di norma più bassa, a fronte di una commissione). I fondi a mutualizzazione del rischio di longevità e gli schemi collettivi offrono un reddito vitalizio che è mutualizzato ma non garantito nell'importo, e si collocano al di sotto delle opzioni garantite. I piani a prelievo programmato, le scale di obbligazioni, i portafogli a dividendo e i prodotti d'investimento a 'reddito a vita' non garantiscono nulla e vengono elencati proprio per dirlo chiaramente. Quale opzione sia adatta va valutato con un consulente autorizzato.
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Pianificazione finanziaria della longevità per pensioni prolungate.
Pianificare una pensione prolungata — che potrebbe durare da trenta a quarant'anni — cambia il peso di ogni decisione, e gli aggiustamenti si classificano in questo ordine in base a quanto contano man mano che l'orizzonte si allunga: usare l'aspettativa di vita per coorte anziché quella per periodo, e pianificare su un percentile elevato di essa anziché sulla media; indicizzare la soglia minima di reddito, perché un pagamento fisso perde la maggior parte del suo potere d'acquisto in trentacinque anni; acquistare copertura della coda con una rendita vitalizia differita in modo che il portafoglio abbia un orizzonte limitato; abbassare il tasso di prelievo e adottare una regola flessibile, poiché i tassi testati su orizzonti trentennali non reggono su quelli quarantennali; pianificare l'assistenza come un costo pluriennale anziché come un'eventualità; e considerare il lavorare più a lungo o il differimento della pensione statale come il modo più economico per accorciare il periodo da finanziare. Ciò che la pianificazione ordinaria sbaglia è proprio l'orizzonte — pianificare su una media che metà delle persone supera — e l'aritmetica dell'inflazione su un periodo abbastanza lungo da far raddoppiare i prezzi due volte. Le proporzioni dipendono dalla persona e dal paese, e vanno stabilite con un consulente autorizzato.
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Quali prodotti finanziari per la longevità proteggono davvero dal rischio di esaurire i risparmi?
I prodotti che proteggono dal rischio di esaurire i risparmi sono quelli in cui il pagamento continua solo finché si è in vita, finanziato da un pool — e la classifica segue quanto completamente ciascuno realizza questo meccanismo: una rendita vitalizia immediata (protezione totale per il reddito che copre), una rendita vitalizia differita (protezione totale da un'età avanzata, a basso costo), una pensione a prestazione definita o pubblica (protezione totale, di norma indicizzata, per chi ne dispone), un rider a prelievo garantito (protezione a una soglia minima, dietro compenso), uno schema pensionistico collettivo o mutualizzato (protezione contro l'azzeramento del capitale, non contro un reddito più basso) e una copertura per non autosufficienza (protezione contro un rischio diverso che una vita lunga comporta). I prodotti che non mutualizzano il rischio — portafogli a decumulo, scale di obbligazioni, polizze vita a capitalizzazione usate come risparmio, prodotti d'investimento 'vitalizi' privi di mutualizzazione della mortalità e mutui ipotecari inversi — non proteggono dal rischio di esaurire i risparmi, qualunque cosa suggerisca il loro nome; alcuni restano utili per altri scopi. Quali prodotti siano adatti al singolo caso è materia da affrontare con un consulente autorizzato.
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Prodotti di finanza della longevità per la protezione dal rischio di longevità.
Il rischio di longevità si presenta in due forme e i prodotti che proteggono da esso sono qui classificati in base a quanto ne trasferiscono e a chi. Per un individuo, che affronta un rischio idiosincratico — sopravvivere ai propri risparmi — la classifica è: rendite vitalizie immediate e differite e pensioni a prestazione definita (trasferimento completo a un pool), opzioni accessorie a prelievo garantito (trasferimento alla soglia minima), schemi collettivi (condiviso, non trasferito) e investimenti non aggregati in un pool (nessun trasferimento). Per un'istituzione che affronta un rischio aggregato — un'intera popolazione che sopravvive alla tavola di mortalità utilizzata nei calcoli — la classifica è: un buyout pensionistico (trasferimento completo di attivi e passività a un assicuratore), un buy-in (l'assicuratore paga le pensioni, lo schema mantiene la passività), un longevity swap (viene trasferita solo la componente di longevità, di solito a un riassicuratore) e obbligazioni e indici di longevità (coperture che esistono più sulla carta che nella pratica). La catena conta: la rendita vitalizia di un individuo trasferisce il rischio a un assicuratore, che trasferisce la parte aggregata a un riassicuratore, e qualcuno detiene sempre l'estremità di questa catena — motivo per cui la solidità dell'istituzione fa parte di ogni prodotto. Quale prodotto sia adatto è materia per un consulente autorizzato o, per le istituzioni, per un attuario.
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Qual è la migliore assicurazione sulla longevità per chi va in pensione tardi?
Per chi va in pensione a settant'anni o più tardi, la classifica delle assicurazioni sulla longevità si sposta verso il reddito mutualizzato immediato, perché l'età al momento dell'acquisto aumenta il pagamento della rendita più di qualsiasi caratteristica del prodotto, e il differimento che rende conveniente una rendita differita è già avvenuto. In classifica per il pensionamento tardivo: una rendita vitalizia acquistata a settant'anni o più tardi viene prima di tutto — il credito di mortalità è ampio, il pagamento per premio versato è alto, e gli anni da assicurare sono quelli più costosi; il rinvio della pensione statale, dove il sistema offre una maggiorazione per la richiesta tardiva, si colloca allo stesso livello; una rendita a tasso maggiorato si colloca con loro dove una condizione di salute lo consente; una pensione a prestazione definita già in erogazione mantiene il proprio rango. Una rendita differita si colloca più in basso rispetto a un sessantacinquenne, ma conserva un posto dove l'età di partenza può essere spinta a ottantacinque anni; le opzioni con prelievo garantito scendono ulteriormente, perché la loro soglia minima a pagamento compete con tassi di rendita insolitamente favorevoli; il decumulo (drawdown) si colloca all'ultimo posto, poiché l'orizzonte è abbastanza breve da rendere grave il rischio di sequenza. Salute, eredi e giurisdizione decidono comunque la combinazione, insieme a un consulente autorizzato.
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Quale rendita vitalizia offre il rateo mensile garantito più alto?
Per unità di premio, il rateo mensile garantito più alto viene dalle strutture che garantiscono meno di tutto il resto: una rendita a reddito differito che parte a un'età avanzata si classifica prima (il rateo più alto per ogni unità di premio perché molti acquirenti non arrivano mai a incassarla), poi una rendita vitalizia a tasso maggiorato per chi ha una condizione di salute che dà diritto a tale trattamento, poi una rendita vitalizia a vita singola e rateo fisso acquistata più avanti negli anni, poi una rendita vitalizia a vita singola e rateo fisso acquistata all'età pensionabile ordinaria. Ogni opzione che aggiunge protezione — la reversibilità, un periodo garantito, l'indicizzazione — abbassa il rateo mensile, motivo per cui le rendite reversibili indicizzate si collocano in fondo a questa classifica pur garantendo di più. Le opzioni di prelievo garantito si classificano ultime: la soglia minima è reale ma di norma più bassa di quella di qualsiasi rendita vitalizia, a fronte di una commissione ricorrente. La classifica riguarda il rateo per unità di premio, non quale piano sia il migliore per una persona; questo dipende da cos'altro serve garantire e va discusso con un consulente autorizzato.
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Soluzioni finanziarie fiscalmente efficienti per la longevità in pensionamenti lunghi.
Su un pensionamento di trenta-quarant'anni, l'efficienza fiscale si accumula come i rendimenti, e le soluzioni si classificano in base a quanto fanno risparmiare su quell'orizzonte, non in un singolo anno: primo, la sequenza dei prelievi — l'ordine in cui si attingono conti tassabili, a tassazione differita e esenti da imposta, gestito per mantenere il reddito annuo entro fasce più basse per decenni; secondo, la collocazione degli asset — detenere gli asset meno efficienti dal punto di vista fiscale negli involucri più protetti; terzo, le rendite a reddito differito fiscalmente agevolate dove la giurisdizione le prevede (il QLAC statunitense ne è una forma), che differiscono l'imposta e ritardano i prelievi obbligatori acquistando al contempo copertura per la coda di longevità; quarto, la tempistica della pensione pubblica e privata, poiché il differimento cambia sia il reddito vitalizio sia gli anni in cui viene tassato; quinto, il reddito indicizzato, fiscalmente neutro ma capace di proteggere il valore reale di ogni fascia; e sesto, la strutturazione patrimoniale — trust, designazioni dei beneficiari, donazioni — affinché un pensionamento lungo non si concluda con un evento fiscale evitabile. Le soluzioni che si classificano per ultime sono le ottimizzazioni valide per un solo anno che creano passività maggiori in seguito, e qualsiasi struttura scelta senza verificare le regole del paese in cui ci si ritirerà davvero. Ogni voce qui è specifica per giurisdizione e va discussa con un consulente fiscale abilitato.
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