Come combinare rendite vitalizie e investimenti per la finanza della longevità?
Le rendite vitalizie danno un reddito garantito a vita; gli investimenti danno crescita e flessibilità. La combinazione migliore usa ciascuno per ciò in cui è forte: una rendita vitalizia o una pensione copre le spese da pagare comunque, una rendita differita economica copre gli anni molto avanzati, e gli investimenti finanziano il resto. Acquistare rendite a scaglioni con l'avanzare dell'età, oppure usare un prodotto di investimento con garanzia integrata, sono alternative praticabili. Mettere tutto in rendite o tutto in investimenti si classifica all'ultimo posto. Questa guida classifica le combinazioni.
Classificato in base a quanto bene ogni approccio assegna il compito che una rendita vitalizia svolge meglio (reddito garantito a vita) e il compito che gli investimenti svolgono meglio (crescita e flessibilità), il modo migliore per combinarli è la soglia-più-rialzo con copertura della coda di longevità: una rendita indicizzata o una pensione copre la spesa essenziale, una rendita vitalizia differita copre gli anni oltre la speranza di vita tipica, e il portafoglio di investimento finanzia tutto il resto secondo una regola di prelievo. Al secondo posto c'è il disinvestimento con copertura della coda da solo — una rendita differita più un portafoglio — per chi ha già una pensione che fornisce la soglia minima. Al terzo posto la conversione parziale in rendita scaglionata per età, acquistando tranche di reddito vitalizio a 65, 70 e 75 anni man mano che le condizioni migliorano. Al quarto posto un prodotto di investimento con clausola di prelievo garantito, che combina i due elementi in un unico contratto a fronte di una commissione. Il tutto-rendita si colloca al quinto posto — troppo assicurato e rigido — e il tutto-portafoglio all'ultimo, perché lascia l'intero rischio di longevità non mutualizzato. Le proporzioni all'interno dell'approccio in vetta dipendono dal divario di reddito, dallo stato di salute, dagli eredi e dalla giurisdizione, e vanno definite con un consulente autorizzato.
- Una rendita vitalizia è brava in una cosa sola — reddito garantito a vita — e gli investimenti sono bravi in un'altra cosa; ogni combinazione è un modo per non chiedere all'uno di fare il lavoro dell'altro.
- La soglia minima di reddito decide quanto convertire in rendita: spesa essenziale meno pensioni già esistenti. Il resto è lo strato di investimento, per quanto grande possa risultare.
- La copertura della coda di longevità cambia il compito dello strato di investimento da 'deve durare per sempre' a 'deve durare fino a 85 anni', un problema diverso e molto più semplice.
- Scaglionare gli acquisti di rendita per età consente di catturare pagamenti crescenti e mantiene le opzioni aperte; lascia però la coda non assicurata fino all'ultima tranche.
- I due approcci a strumento unico si classificano agli ultimi posti per ragioni opposte: il tutto-rendita compra garanzie che non servivano; il tutto-portafoglio non ne compra nessuna, quando servivano.
Modi per combinare rendite vitalizie e investimenti, classificati
Classificato in base a: quanto bene ogni approccio assegna il reddito vitalizio garantito alle rendite e la crescita e la flessibilità agli investimenti, quanto copre in modo completo una vita molto lunga, e a cosa rinuncia. Gli approcci che chiedono a un solo strumento di svolgere entrambi i compiti si classificano agli ultimi posti.
| # | Opzione | Verdetto | Voto |
|---|---|---|---|
| 1 | Soglia-più-rialzo con copertura della coda | Ogni strumento fa il proprio lavoro; nulla resta scoperto | VOTO AConsolidato |
| 2 | Disinvestimento con copertura della coda | La combinazione giusta dove una pensione già fornisce la soglia minima | VOTO AConsolidato |
| 3 | Conversione parziale in rendita scaglionata per età | Cattura pagamenti crescenti; lascia la coda scoperta fino all'ultima tranche | VOTO BPromettente |
| 4 | Prodotto di investimento con clausola di prelievo garantito | Entrambi i compiti in un unico contratto, a fronte di una commissione | VOTO BPromettente |
| 5 | Strategia a secchi (bucket) con una rendita per il secchio più lontano | Struttura solida; i secchi non sono mutualizzati | VOTO BPromettente |
| 6 | Tutto-rendita | Troppo assicurato e rigido | VOTO CPreliminare |
| 7 | Tutto-portafoglio | Nulla è mutualizzato; l'intero rischio resta sul pensionato | VOTO DInsufficiente o non sicuro |
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Soglia-più-rialzo con copertura della coda
VOTO AConsolidatoOgni strumento fa il proprio lavoro; nulla resta scopertoLa spesa essenziale su una rendita indicizzata o una pensione; gli anni oltre la speranza di vita tipica su una rendita vitalizia differita; tutto il resto in un portafoglio di investimento secondo una regola di prelievo. Le rendite si fanno carico del rischio di longevità, il portafoglio si fa carico della crescita, e il compito del portafoglio è delimitato dalla data di avvio della rendita differita. Si rinuncia al capitale usato per la soglia e per la coda, e al pagamento iniziale più basso della soglia indicizzata.
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Disinvestimento con copertura della coda
VOTO AConsolidatoLa combinazione giusta dove una pensione già fornisce la soglia minimaUna rendita vitalizia differita più un portafoglio, senza rendita immediata perché la pensione statale e quella professionale coprono già le spese essenziali. La combinazione più economica che comunque elimina il rischio di coda; il portafoglio deve solo arrivare alla data di avvio. Si classifica A per chi ha già una soglia esistente e più in basso per chi non ce l'ha.
- 03
Conversione parziale in rendita scaglionata per età
VOTO BPromettenteCattura pagamenti crescenti; lascia la coda scoperta fino all'ultima trancheTranche di reddito vitalizio acquistate, ad esempio, a 65, 70 e 75 anni, ciascuna a condizioni migliori della precedente perché gli anni attesi sono meno, con il portafoglio a finanziare il resto e a ridursi man mano che si acquistano le tranche. Mantiene le opzioni aperte e media i tempi di acquisto. Il costo è che la coda resta non assicurata fino all'ultima tranche e ogni acquisto è una decisione che si può rimandare una volta di troppo.
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Prodotto di investimento con clausola di prelievo garantito
VOTO BPromettenteEntrambi i compiti in un unico contratto, a fronte di una commissioneLa clausola (rider) mutualizza la mortalità alla soglia minima; il fondo sottostante fornisce crescita e accesso al capitale. È una combinazione preassemblata dall'assicuratore, il che è comodo e per questo comporta una commissione ricorrente, garantisce una soglia più bassa di una semplice rendita vitalizia, ed è più difficile da confrontare. Si classifica B dove la comodità e l'accesso al capitale valgono il costo.
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Strategia a secchi (bucket) con una rendita per il secchio più lontano
VOTO BPromettenteStruttura solida; i secchi non sono mutualizzatiLiquidità a breve termine, obbligazioni a medio termine, azioni a lungo termine, con una rendita differita come secchio finale. Il secchio della rendita mutualizza; gli altri no, e il valore della struttura dipende dalla disciplina nel rifornire i secchi più vicini. Un modo ragionevole di gestire lo strato di investimento di un piano soglia-più-rialzo, più che un'alternativa a sé stante.
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Tutto-rendita
VOTO CPreliminareTroppo assicurato e rigidoConvertire l'intero portafoglio in rendita compra garanzie per una spesa che avrebbe potuto restare flessibile, rinuncia a tutto l'accesso al capitale e alla crescita, e non lascia nulla per i costi assistenziali o le emergenze. Il rischio di longevità viene rimosso del tutto; così pure ogni altra opzione. Si classifica C anziché D perché almeno mutualizza il rischio.
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Tutto-portafoglio
VOTO DInsufficiente o non sicuroNulla è mutualizzato; l'intero rischio resta sul pensionatoUna regola di prelievo su un portafoglio senza alcuna rendita vitalizia e senza pensione oltre quella statale. Massimizza crescita e flessibilità e non compra alcuna protezione contro una vita molto lunga. L'approccio che la finanza della longevità esiste per sostituire.
Assegnare i compiti
Cosa dovrebbe — e non dovrebbe — essere chiesto a ciascuno strumento
| Compito | Strumento migliore | Strumento sbagliato | Perché |
|---|---|---|---|
| Finanziare la spesa essenziale a vita | Rendita indicizzata o pensione | Portafoglio | Un portafoglio non può promettere; un fondo mutualizzato sì |
| Coprire gli anni oltre la speranza di vita tipica | Rendita vitalizia differita | Un portafoglio più grande | Il fondo mutualizzato assicura la coda per una frazione di ciò che un portafoglio dovrebbe detenere per auto-assicurarsi |
| Finanziare la spesa discrezionale | Portafoglio secondo una regola di prelievo | Rendita vitalizia | La spesa che può essere flessibile non dovrebbe essere pagata con garanzie |
| Far crescere il capitale e mantenerlo accessibile | Portafoglio | Rendita vitalizia | Una rendita vitalizia scambia capitale con reddito; è il suo scopo |
| Provvedere agli eredi | Portafoglio; assicurazione sulla vita per finalità successorie | Rendita vitalizia | Il credito di mortalità è finanziato da capitale che non viene trasmesso |
| Coprire i costi assistenziali | Copertura assistenziale dove disponibile; una riserva; il patrimonio immobiliare | Uno dei due da solo | Un rischio diverso, che nessuno dei due prodotti di reddito copre |
Domande frequenti
Qual è il modo migliore di combinare rendite vitalizie e investimenti per la longevità?
Soglia-più-rialzo con copertura della coda: una rendita indicizzata o una pensione copre la spesa essenziale, una rendita vitalizia differita copre gli anni oltre la speranza di vita tipica, e il portafoglio di investimento finanzia tutto il resto secondo una regola di prelievo. Dove una pensione già fornisce la soglia minima, una rendita differita più un portafoglio è l'equivalente. La conversione parziale scaglionata e i prodotti con clausola di prelievo garantito sono alternative praticabili; tutto-rendita e tutto-portafoglio si classificano agli ultimi posti. Le proporzioni vanno definite con un consulente autorizzato.
Quanto dei miei risparmi dovrebbe andare in una rendita vitalizia?
Non è una percentuale della ricchezza: è la spesa essenziale meno le pensioni già esistenti, convertita nel premio che acquista quel reddito, più il piccolo premio per una rendita differita che copre la coda. Tutto ciò che sta sopra è lo strato di investimento. Questi due numeri sono specifici per persona e per paese e sono il calcolo che fa un consulente autorizzato.
È meglio acquistare una rendita vitalizia tutta insieme o a scaglioni?
Scaglionare per età consente di catturare pagamenti crescenti — la stessa rendita paga di più a 70 anni che a 65 — e mantiene le opzioni aperte, al costo di lasciare la coda non assicurata fino all'ultima tranche e di trasformare una decisione in diverse, ciascuna rimandabile. Una soglia acquistata una sola volta più una rendita differita per la coda si classifica più in alto perché nulla resta in sospeso; lo scaglionamento resta un buon modo per costruire la soglia in modo graduale.
Perché una rendita differita cambia il modo in cui viene gestito il portafoglio?
Perché cambia il compito del portafoglio da durare per una vita di durata sconosciuta a durare fino a una data di avvio nota. Un portafoglio che deve arrivare a 85 anni può essere gestito con un orizzonte definito e una regola di prelievo testata su quell'orizzonte; un portafoglio che deve durare per sempre non può esserlo. La rendita differita è ciò che rende lo strato di investimento un problema delimitato.
Un prodotto con clausola di prelievo garantito è un buon modo per combinare i due?
È la combinazione preassemblata all'interno di un unico contratto: la clausola mutualizza la mortalità a una soglia minima, il fondo fornisce crescita e accesso al capitale. Questa comodità comporta una commissione ricorrente, una soglia più bassa di quella di una semplice rendita vitalizia e condizioni difficili da confrontare. Si classifica B — ragionevole dove l'accesso al capitale e la semplicità valgono il costo, sotto l'assemblare gli strati separatamente.
Cosa c'è di sbagliato nel mettere tutto in rendite vitalizie?
Compra garanzie per una spesa che avrebbe potuto restare flessibile, rinuncia a tutto l'accesso al capitale e alla crescita, e non lascia nulla per costi assistenziali, emergenze o eredi. Il rischio di longevità viene rimosso del tutto, e così pure ogni altra opzione. Si classifica sopra il tutto-portafoglio solo perché mutualizza il rischio; si classifica sotto ogni combinazione perché chiede a un solo strumento di svolgere entrambi i compiti.
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Prodotti finanziari che garantiscono un reddito per tutta la vita, classificati in base alla completezza della copertura: pensioni già maturate, rendite vitalizie immediate, rendite vitalizie differite, garanzie di prelievo garantito e schemi collettivi — con il meccanismo esatto (la mutualizzazione del rischio di mortalità) che permette a un pagamento di continuare indipendentemente da quanto a lungo si viva.