In che modo i prodotti finanziari per la longevità proteggono dal rischio di esaurire i risparmi?
I prodotti per la longevità impediscono di restare senza soldi grazie a un unico espediente: un gruppo di persone mette in comune i propri risparmi per ottenere un reddito vitalizio, e il denaro lasciato da chi muore prima paga per chi vive molto più a lungo della media, così nessun conto individuale deve mai esaurirsi. Una pensione o una rendita vitalizia sono costruite in questo modo e letteralmente non possono essere superate in longevità; una clausola di prelievo garantito fa la stessa cosa a un livello garantito inferiore mantenendo il denaro accessibile. Un prelievo programmato autogestito dai risparmi, per quanto accuratamente pianificato, riduce soltanto la probabilità di restare senza fondi — non elimina il rischio come fa la mutualizzazione.
I prodotti finanziari per la longevità proteggono dal rischio di esaurire i risparmi attraverso un unico meccanismo — il credito di mortalità — in cui un pool di persone versa ciascuna un capitale in cambio di un reddito vitalizio, e il capitale lasciato da chi muore prima finanzia i pagamenti a chi vive più a lungo della media; questo sussidio è ciò che permette a un pagamento di continuare indipendentemente da quanto a lungo sopravviva un singolo individuo, qualcosa che nessun fondo di risparmio personale può fare da solo. In ordine di quanto completamente ciascuna struttura elimina il rischio: al primo posto una pensione a prestazione definita o statale mantenuta fino al pensionamento, protezione completa senza decisioni continue da prendere; al secondo posto una rendita vitalizia immediata, protezione completa acquistata con una somma forfettaria; al terzo posto una rendita vitalizia differita, protezione concentrata sugli anni che ne hanno più bisogno, a un costo inferiore, con un vuoto negli anni prima che inizi a meno che altri patrimoni non lo coprano; al quarto posto una clausola di prelievo garantito, protezione a un livello garantito inferiore mantenendo il capitale investito e accessibile; e al quinto posto uno schema collettivo, protezione mutualizzata con un pagamento che si adegua anziché una soglia fissa. Un prelievo programmato autogestito dai risparmi o dagli investimenti, per quanto accuratamente modellato, non elimina affatto il rischio — stima soltanto una probabilità di non restare senza fondi, il che è cosa diversa e più debole rispetto a una garanzia che non può essere esaurita vivendo a lungo.
- Il credito di mortalità è l'intero meccanismo: il capitale di chi muore prima finanzia i pagamenti a chi vive a lungo.
- Questo sussidio è il motivo per cui una rendita vitalizia può pagare di più di un'obbligazione delle stesse dimensioni e per cui il capitale non viene restituito in caso di morte — lo stesso fatto visto da due angolazioni.
- Una pensione o una rendita vitalizia non possono essere superate in longevità per costruzione; un fondo di risparmio può sempre esserlo, a una certa età.
- Le strutture differite applicano il credito di mortalità dove è più grande — gli anni oltre l'aspettativa di vita tipica.
- Il prelievo programmato riduce la probabilità di restare senza fondi; non elimina la possibilità.
Il credito di mortalità: il meccanismo dietro ogni protezione autentica
Immaginate mille settantenni che versano ciascuno la stessa somma in un pool in cambio di un reddito che dura quanto la loro vita. Alcuni moriranno a 75 anni, altri a 105. L'assicuratore non ha bisogno di indovinare la durata di vita di ciascun individuo; deve modellare la sopravvivenza media del gruppo, che è molto più prevedibile, e può quindi pagare ogni sopravvissuto attingendo al pool, incluso il capitale lasciato da chi è morto prima. Questo capitale residuo è il credito di mortalità, ed è l'intera ragione per cui il pagamento non può mai essere superato in longevità da chi resta nel pool.
Lo stesso meccanismo spiega perché il reddito di una rendita vitalizia possa superare quanto pagherebbe un'obbligazione di dimensione e durata identiche, e perché il capitale non venga restituito in caso di morte: entrambi sono il credito di mortalità, visto dal lato del titolare della rendita sopravvissuto e da quello dell'eredità del titolare deceduto. Un prodotto che promettesse il pagamento senza mai perdere nulla in caso di morte non potrebbe offrire la stessa protezione, perché non ci sarebbe alcun pool a sussidiare chi vive più a lungo.
Le strutture classificate in base a quanto completamente eliminano il rischio
Classificato in base a: quanto completamente la struttura elimina la possibilità, non semplicemente la probabilità, di restare senza reddito.
| # | Opzione | Verdetto | Voto |
|---|---|---|---|
| 1 | Pensione a prestazione definita o pensione statale | Elimina il rischio interamente, nessuna decisione continua da prendere | VOTO AConsolidato |
| 2 | Rendita vitalizia immediata | Elimina il rischio interamente, dal momento dell'acquisto | VOTO AConsolidato |
| 3 | Rendita vitalizia differita | Elimina il rischio negli anni che ne hanno più bisogno | VOTO AConsolidato |
| 4 | Clausola di prelievo garantito | Elimina il rischio a un livello garantito inferiore | VOTO BPromettente |
| 5 | Schema collettivo o a mutualizzazione | Elimina il rischio con un pagamento variabile | VOTO BPromettente |
| 6 | Prelievo programmato autogestito dai risparmi o dagli investimenti | Riduce la probabilità; non elimina il rischio | VOTO DInsufficiente o non sicuro |
- 01
Pensione a prestazione definita o pensione statale
VOTO AConsolidatoElimina il rischio interamente, nessuna decisione continua da prendereCostruita sul credito di mortalità su larga scala da un datore di lavoro o dallo stato; l'individuo non prende alcuna decisione d'acquisto e il pagamento continua per costruzione finché vive.
- 02
Rendita vitalizia immediata
VOTO AConsolidatoElimina il rischio interamente, dal momento dell'acquistoUna somma forfettaria acquista lo stesso meccanismo a livello individuale: il credito di mortalità finanzia un pagamento che non può essere superato in longevità, con inizio immediato, al costo dell'intero premio.
- 03
Rendita vitalizia differita
VOTO AConsolidatoElimina il rischio negli anni che ne hanno più bisognoApplica il credito di mortalità a un reddito che inizia in età avanzata, dove il sussidio per sopravvissuto è più grande perché meno persone raggiungono la data di inizio. Elimina il rischio di esaurire i risparmi specificamente in età avanzata; gli anni prima della data di inizio dipendono da altri patrimoni.
- 04
Clausola di prelievo garantito
VOTO BPromettenteElimina il rischio a un livello garantito inferioreIl credito di mortalità finanzia un prelievo continuo anche dopo che il saldo del conto raggiunge lo zero, a un livello generalmente inferiore alla garanzia di una rendita vitalizia, in cambio del fatto che il capitale resti investito e accessibile finché dura.
- 05
Schema collettivo o a mutualizzazione
VOTO BPromettenteElimina il rischio con un pagamento variabileIl credito di mortalità opera sull'intero pool; un pagamento continua per tutta la vita, ma il suo importo varia in base alla mortalità effettiva e ai risultati degli investimenti del pool, anziché essere fissato in anticipo.
- 06
Prelievo programmato autogestito dai risparmi o dagli investimenti
VOTO DInsufficiente o non sicuroRiduce la probabilità; non elimina il rischioNon avviene alcuna mutualizzazione del rischio di mortalità, quindi nessun meccanismo impedisce al conto di azzerarsi se la persona vive abbastanza a lungo o i mercati sottoperformano abbastanza a lungo. Un tasso di prelievo ben modellato riduce la probabilità di restare senza fondi; per sua natura, non può garantire contro questo rischio come fa la mutualizzazione.
Probabilità contro garanzia
Cosa può e non può promettere ciascun approccio
| Approccio | Cosa promette | Può essere superato in longevità? |
|---|---|---|
| Pensione o rendita vitalizia | Il pagamento continua finché la persona vive | No — eliminato dalla mutualizzazione del rischio di mortalità |
| Rendita differita | Il pagamento continua per tutta la vita a partire da un'età scelta | No, per quella porzione di pensionamento |
| Clausola di prelievo garantito | Un pagamento inferiore continua anche dopo che il conto si è esaurito | No, al livello garantito |
| Schema collettivo | Un pagamento continua per tutta la vita, importo variabile | No, anche se l'importo può diminuire |
| Regola di prelievo tipo 4% | Un'alta probabilità che il denaro duri per un pensionamento tipico | Sì — una vita abbastanza lunga o mercati abbastanza negativi possono esaurirlo |
| Solo un ampio saldo di risparmi | I fondi durano finché non vengono spesi | Sì, prima o poi, per chiunque viva abbastanza a lungo |
Domande frequenti
In che modo i prodotti finanziari per la longevità proteggono dal rischio di esaurire i risparmi?
Attraverso la mutualizzazione del rischio di mortalità: un gruppo di persone contribuisce a un pool in cambio di un reddito vitalizio, e il capitale lasciato da chi muore prima finanzia i pagamenti a chi vive più a lungo della media. Questo sussidio — il credito di mortalità — è ciò che permette a un pagamento di continuare indipendentemente da quanto a lungo viva una singola persona, cosa che nessun conto di risparmio individuale può garantire da solo.
Cos'è il credito di mortalità?
Il rendimento aggiuntivo che riceve il titolare di una rendita vitalizia, finanziato dal capitale dei membri del pool morti prima di lui. È il motivo per cui una rendita vitalizia può pagare più di un'obbligazione delle stesse dimensioni e per cui il capitale non viene restituito in caso di morte — entrambi sono lo stesso meccanismo visto da lati diversi. È l'intera ragione per cui i prodotti basati sulla mutualizzazione del rischio di mortalità possono promettere un pagamento che non può essere superato in longevità.
Un conto di risparmio o un portafoglio di investimenti possono proteggere dal rischio di esaurire i risparmi?
Possono ridurre la probabilità, attraverso un tasso di prelievo prudente e investimenti accurati, ma non possono eliminare la possibilità, perché non avviene alcuna mutualizzazione e una vita abbastanza lunga o rendimenti sufficientemente scarsi possono esaurire qualsiasi conto individuale. Solo i prodotti basati sulla mutualizzazione del rischio di mortalità possono promettere che il pagamento continui indipendentemente da quanto a lungo viva la persona.
Perché le rendite vitalizie non restituiscono il denaro se si muore presto?
Perché quel capitale non restituito è esattamente ciò che finanzia i pagamenti alle persone dello stesso pool che vivono molto più a lungo della media. È il credito di mortalità, ed è lo stesso meccanismo che permette alla rendita vitalizia di promettere un pagamento che non può mai essere superato in longevità; un prodotto che restituisse tutto il capitale in caso di morte, indipendentemente dal momento, non potrebbe offrire la stessa garanzia.
Quale struttura protegge gli anni che ne hanno più bisogno?
Una rendita vitalizia differita, perché applica il credito di mortalità a un reddito che inizia in età avanzata, dove il sussidio per sopravvissuto è maggiore — meno persone raggiungono gli 85 anni rispetto ai 65, quindi il contributo del pool a ogni sopravvissuto di 85 anni è più grande. Assicura specificamente gli anni oltre l'aspettativa di vita tipica, a un costo inferiore rispetto ad assicurare l'intero pensionamento.
Una clausola di prelievo garantito offre la stessa protezione di una rendita vitalizia?
Utilizza lo stesso meccanismo del credito di mortalità e non può davvero essere superata in longevità al proprio livello garantito, sebbene quel livello sia solitamente inferiore a quello di una rendita vitalizia comparabile, perché la struttura mantiene anche il capitale sottostante investito e accessibile. Se questo compromesso sia preferibile dipende dalle priorità individuali e vale la pena discuterne con un consulente abilitato.
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