Langlebigkeitsfinanz-Produkte zum Schutz vor Langlebigkeitsrisiko.
Es gibt zwei Arten von Langlebigkeitsrisiko: dass eine Person ihre Ersparnisse überlebt, und dass eine ganze Population länger lebt, als Versicherer und Rentensysteme annahmen. Verschiedene Produkte adressieren jedes. Für Einzelpersonen übertragen Rentenversicherungen und Renten das Risiko vollständig, Anlageprodukte mit garantierter Basis übertragen einen Teil davon, und gewöhnliche Anlagen übertragen keines. Für Rentensysteme und Versicherer übertragen Buyouts alles, Buy-ins übertragen die Zahlungen, und Langlebigkeits-Swaps übertragen nur den Langlebigkeitsteil – meist an eine Handvoll globaler Rückversicherer, die das Ende der Kette halten.
Langlebigkeitsrisiko kommt in zwei Formen, und die Produkte, die davor schützen, sind hier danach eingestuft, wie viel von jeder sie übertragen und an wen. Für eine Einzelperson, die idiosynkratisches Risiko trägt – die eigenen Ersparnisse zu überleben –, ist die Rangliste: lebenslange und aufgeschobene Einkommensrentenversicherungen und leistungsorientierte Renten (vollständige Übertragung an einen Pool), Garantie-Entnahme-Rider (Übertragung auf Basisniveau), kollektive Systeme (geteilt, nicht übertragen), und ungepoolte Anlagen (keine Übertragung). Für eine Institution, die aggregiertes Risiko trägt – eine ganze Population, die die Sterbetafel überlebt –, ist die Rangliste: ein Renten-Buyout (vollständige Übertragung von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten an einen Versicherer), ein Buy-in (der Versicherer zahlt die Renten, das System behält die Verbindlichkeit), ein Langlebigkeits-Swap (nur die Langlebigkeitskomponente wird übertragen, meist an einen Rückversicherer), und Langlebigkeitsanleihen und -indizes (Absicherungen, die größtenteils auf dem Papier existieren). Die Kette zählt: Die Rentenversicherung einer Einzelperson überträgt Risiko an einen Versicherer, der den aggregierten Teil an einen Rückversicherer überträgt, und irgendjemand hält immer das Ende davon – weshalb die Stärke der Institution Teil jedes Produkts ist. Welches Produkt passt, gehört zu einer lizenzierten Beraterin oder, für Institutionen, einer Versicherungsmathematikerin.
- Individuelles Langlebigkeitsrisiko ist poolbar und kann beseitigt werden; aggregiertes Langlebigkeitsrisiko ist systematisch und kann nur entlang einer Kette bewegt werden, nie eliminiert.
- Für eine Einzelperson ist die Übertragung nur vollständig, wo eine Zahlung bei Tod stoppt; jedes Produkt rangiert danach, wie vollständig es das tut.
- Für eine Institution überträgt ein Buyout alles, ein Buy-in überträgt die Zahlungen, aber nicht die Verbindlichkeit, und ein Swap überträgt nur die Langlebigkeitskomponente.
- Das Ende der Kette ist eine kleine Anzahl globaler Rückversicherer; der Schutz, den eine Einzelperson kauft, ist nur so stark wie diese Kette.
- Kapitalmarkt-Langlebigkeitsabsicherungen – Anleihen, Indizes, Derivate – existieren größtenteils in der Theorie; der gehandelte Markt bleibt dünn.
Produkte für individuelles Langlebigkeitsrisiko, eingestuft
Bewertet nach: wie vollständig jedes Produkt das Risiko einer Einzelperson, ihr Geld zu überleben, an einen Pool überträgt, und an wen. Vollständige Übertragung rangiert am höchsten; Produkte, die nichts poolen, rangieren zuletzt.
| # | Option | Urteil | Note |
|---|---|---|---|
| 1 | Lebenslange Einkommensrentenversicherung | Vollständige Übertragung an einen Versicherer, ab dem Kauf | NOTE AEtabliert |
| 2 | Aufgeschobene Einkommensrentenversicherung | Vollständige Übertragung des Restrisikos, günstig | NOTE AEtabliert |
| 3 | Leistungsorientierte oder staatliche Rente | Vollständige Übertragung an ein System oder eine Regierung | NOTE AEtabliert |
| 4 | Garantie-Entnahme-Rider | Übertragung nur auf Basisniveau | NOTE BVielversprechend |
| 5 | Kollektives oder gepooltes System, Tontinen-ähnliche Vereinbarung | Unter Mitgliedern geteilt, nicht übertragen | NOTE BVielversprechend |
| 6 | Entnahme, Anleihenleiter, Dividendenportfolio | Keine Übertragung | NOTE DUnzureichend oder unsicher |
- 01
Lebenslange Einkommensrentenversicherung
NOTE AEtabliertVollständige Übertragung an einen Versicherer, ab dem KaufZahlungen laufen lebenslang weiter und stoppen bei Tod; das Langlebigkeitsrisiko der Einzelperson geht vollständig auf den Pool des Versicherers über, für das gekaufte Einkommen. Der Versicherer wiederum hält das aggregierte Risiko und gibt typischerweise einen Teil davon an einen Rückversicherer weiter. Gibt das Kapital auf und, sofern nicht indexiert, die Kaufkraft.
- 02
Aufgeschobene Einkommensrentenversicherung
NOTE AEtabliertVollständige Übertragung des Restrisikos, günstigÜberträgt das Risiko der Jahre über ein fortgeschrittenes Alter hinaus für eine kleine Prämie. Die Einzelperson behält das Risiko vor dem Startdatum – absichtlich, da das Portfolio diese Jahre finanziert – und keines danach. Die effizienteste Übertragung pro Prämieneinheit.
- 03
Leistungsorientierte oder staatliche Rente
NOTE AEtabliertVollständige Übertragung an ein System oder eine RegierungDas Risiko der Einzelperson liegt beim Träger des Systems oder beim Staat, der es wiederum weiterleiten kann – Systeme durch Buy-ins, Buyouts und Swaps; Staaten durch Regelüberarbeitung. Für die Einzelperson ist die Übertragung für das versprochene Einkommen vollständig.
- 04
Garantie-Entnahme-Rider
NOTE BVielversprechendÜbertragung nur auf BasisniveauDer Versicherer übernimmt das Langlebigkeitsrisiko auf die garantierte Entnahme; die Einzelperson behält das Risiko für alles darüber und zahlt eine wiederkehrende Gebühr für den übertragenen Teil.
- 05
Kollektives oder gepooltes System, Tontinen-ähnliche Vereinbarung
NOTE BVielversprechendUnter Mitgliedern geteilt, nicht übertragenMitglieder poolen ihr idiosynkratisches Risiko miteinander statt mit einem Versicherer, was das Risiko beseitigt, dass ein individueller Topf versiegt, aber den Betrag mit der Erfahrung des Pools variieren lässt – und das aggregierte Risiko innerhalb des Pools belässt, da es keinen Versicherer gibt, an den es weitergegeben werden könnte. Nur in manchen Rechtsordnungen verfügbar.
- 06
Entnahme, Anleihenleiter, Dividendenportfolio
NOTE DUnzureichend oder unsicherKeine ÜbertragungNichts wird gepoolt; die Einzelperson trägt das gesamte Risiko. Nützlich für die flexible Schicht eines Plans, und irrelevant für den Schutz vor Langlebigkeitsrisiko.
Produkte für aggregiertes Langlebigkeitsrisiko, eingestuft
Bewertet nach: wie viel des aggregierten Langlebigkeitsrisikos eines Rentensystems oder Versicherers jedes Instrument überträgt, und wie vollständig es die Verbindlichkeit von der Bilanz entfernt. Dies sind institutionelle Produkte; sie werden hier eingestuft, weil sie das andere Ende der Kette sind, der sich jedes individuelle Produkt anschließt.
| # | Option | Urteil | Note |
|---|---|---|---|
| 1 | Renten-Buyout | Vollständige Übertragung von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten an einen Versicherer | NOTE AEtabliert |
| 2 | Renten-Buy-in | Der Versicherer zahlt die Renten; das System behält die Verbindlichkeit | NOTE BVielversprechend |
| 3 | Langlebigkeits-Swap | Nur die Langlebigkeitskomponente wird übertragen | NOTE BVielversprechend |
| 4 | Rückversicherung von Rentenversicherungs- oder Rentenlanglebigkeit | Das Ende der Kette | NOTE BVielversprechend |
| 5 | Langlebigkeitsanleihen, -indizes und -derivate | Absicherungen, die größtenteils auf dem Papier existieren | NOTE CFrüh |
- 01
Renten-Buyout
NOTE AEtabliertVollständige Übertragung von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten an einen VersichererDas System zahlt eine Prämie, und der Versicherer übernimmt die Renten der Mitglieder vollständig; die Verbindlichkeit verlässt die Bilanz des Trägers, und die Mitglieder werden zu Versicherungsnehmern des Versicherers. Die vollständigste verfügbare Übertragung, und die teuerste. Der Schutz der Mitglieder ruht dann auf dem Versicherer und dem Garantiesystem.
- 02
Renten-Buy-in
NOTE BVielversprechendDer Versicherer zahlt die Renten; das System behält die VerbindlichkeitDas System kauft eine Gruppenrentenversicherung, die die Renten der Mitglieder bei Fälligkeit zahlt, behält aber die Verbindlichkeit und die Mitglieder. Langlebigkeits- und Anlagerisiko für die abgedeckten Mitglieder werden übertragen; die Bilanzverpflichtung nicht. Oft ein Schritt hin zu einem späteren Buyout.
- 03
Langlebigkeits-Swap
NOTE BVielversprechendNur die Langlebigkeitskomponente wird übertragenDas System zahlt eine feste Reihe basierend auf erwarteter Mortalität und erhält die tatsächlich geschuldeten Beträge, während Mitglieder länger oder kürzer als erwartet leben; die Gegenpartei – meist ein Rückversicherer über einen Versicherer oder eine Bank – übernimmt allein das Langlebigkeitsrisiko. Anlagerisiko und die Verbindlichkeit bleiben beim System. Kapitaleffizient und zunehmend üblich für große Systeme.
- 04
Rückversicherung von Rentenversicherungs- oder Rentenlanglebigkeit
NOTE BVielversprechendDas Ende der KetteVersicherer geben einen Teil des aggregierten Langlebigkeitsrisikos, das sie von Einzelpersonen und Systemen übernommen haben, an Rückversicherer weiter, von denen eine kleine Anzahl am Ende der globalen Kette sitzt. Dort ruht schließlich das Risiko, das nicht wegpoolt werden kann. Für die Bilanz des Versicherers mit B eingestuft; für das System ist es die zu beobachtende Konzentration.
- 05
Langlebigkeitsanleihen, -indizes und -derivate
NOTE CFrühAbsicherungen, die größtenteils auf dem Papier existierenKapitalmarktinstrumente, die auszahlen sollen, wenn die Bevölkerungslanglebigkeit einen Index übersteigt, wurden vorgeschlagen und gelegentlich ausgegeben, aber der gehandelte Markt bleibt dünn, und die meisten Versuche haben nicht skaliert. Ein theoretisches Mittel, aggregiertes Risiko über Versicherer und Rückversicherer hinaus zu verteilen; noch kein praktisches Produkt.
Die Kette, von der Einzelperson zum Rückversicherer
| Risikoträger | Produkt, das es weiterbewegt | Was sich bewegt | Was bleibt |
|---|---|---|---|
| Einzelperson | Lebenslange oder aufgeschobene Rentenversicherung; Rentenmitgliedschaft | Idiosynkratisches Langlebigkeitsrisiko, vollständig | Inflation, sofern nicht indexiert; Institutionsrisiko |
| Rentensystem | Buy-in, Buyout, Langlebigkeits-Swap | Aggregiertes Langlebigkeits- (und bei einem Buyout Anlage-) Risiko | Bei einem Buy-in oder Swap: die Verbindlichkeit und die Mitglieder |
| Versicherer | Rückversicherungsvertrag | Teil des aggregierten Langlebigkeitsrisikos | Der Rest, und die Versicherungsnehmerbeziehung |
| Rückversicherer | Retrozession; Kapitalmarktabsicherung (selten) | Etwas, manchmal | Fast alles davon – das Ende der Kette |
Häufig gestellte Fragen
Welche Produkte schützen vor Langlebigkeitsrisiko?
Für Einzelpersonen: lebenslange und aufgeschobene Einkommensrentenversicherungen und leistungsorientierte oder staatliche Renten übertragen das Risiko vollständig; Garantie-Entnahme-Rider übertragen es auf Basisniveau; kollektive Systeme teilen es unter den Mitgliedern; ungepoolte Anlagen übertragen keines. Für Institutionen, die aggregiertes Risiko tragen: ein Renten-Buyout überträgt alles, ein Buy-in überträgt die Zahlungen, ein Langlebigkeits-Swap überträgt nur die Langlebigkeitskomponente, und Rückversicherung ist, wo die Kette endet.
Was ist der Unterschied zwischen individuellem und aggregiertem Langlebigkeitsrisiko?
Individuelles Risiko ist, dass eine Person ihr eigenes Geld überlebt; es ist idiosynkratisch und kann weggepoolt werden, was Rentenversicherungen und Renten tun. Aggregiertes Risiko ist eine ganze Population, die die Sterbetafel überlebt, gegen die ein Versicherer oder System kalkuliert hat; es ist systematisch, kann nicht durch Hinzufügen von Menschen diversifiziert werden, und kann nur entlang einer Kette übertragen werden – System zu Versicherer zu Rückversicherer – nie eliminiert.
Was ist ein Langlebigkeits-Swap?
Ein institutioneller Vertrag, bei dem ein Rentensystem eine feste Reihe basierend auf erwarteter Mortalität zahlt und die tatsächlich geschuldeten Beträge erhält, während Mitglieder länger oder kürzer als erwartet leben, sodass nur die Langlebigkeitskomponente seines Risikos an die Gegenpartei übergeht, meist einen Rückversicherer. Anlagerisiko und die Verbindlichkeit bleiben beim System. Es ist kapitaleffizient und für große Systeme üblich; es ist kein individuelles Produkt.
Was ist der Unterschied zwischen einem Renten-Buy-in und einem Buyout?
Bei einem Buy-in kauft das System eine Gruppenrentenversicherung, die die Renten der Mitglieder bei Fälligkeit zahlt, behält aber die Verbindlichkeit und die Mitglieder; Langlebigkeits- und Anlagerisiko für die abgedeckten Mitglieder gehen auf den Versicherer über, die Bilanzverpflichtung nicht. Bei einem Buyout übernimmt der Versicherer die Renten vollständig, die Verbindlichkeit verlässt den Träger, und Mitglieder werden zu Versicherungsnehmern des Versicherers. Ein Buyout überträgt mehr und kostet mehr.
Wer trägt letztlich Langlebigkeitsrisiko?
Eine kleine Anzahl globaler Rückversicherer, am Ende einer Kette, die von Einzelpersonen über Versicherer und Rentensysteme zu Rückversicherern läuft. Aggregiertes Langlebigkeitsrisiko kann nicht weggepoolt werden, nur bewegt, sodass immer jemand das Ende davon hält. Für eine Einzelperson, die eine Rentenversicherung kauft, ist die Stärke dieser Kette und des Garantiesystems, wo sie lebt, Teil des gekauften Schutzes.
Kann Langlebigkeitsrisiko an den Kapitalmärkten abgesichert werden?
Theoretisch, durch Langlebigkeitsanleihen, -indizes und -derivate, die auszahlen, wenn die Bevölkerungslanglebigkeit einen Index übersteigt. In der Praxis bleibt der gehandelte Markt dünn, und die meisten Versuche haben nicht skaliert, sodass diese als Absicherungen rangieren, die größtenteils auf dem Papier existieren. Versicherer und Rückversicherer bleiben das praktische Ende der Kette.
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